미래에셋대우증권은 최근 보고서에서 이같이 분석하고 투자의견으로 ‘매수’를, 목표주가를 94만원(8월 14일 현재 67만1000원)으로 상승 여력이 40% 있다고 제시, 제약-바이오 업종의 ‘황제주’로 부상하고 있다.

이 보고서에 의하면 메디톡스는 연결기준으로 금년 2분기 매출액은 550억원으로 전년 대비 15.8% 증가했고, 영업이익은 226억원으로 14.3% 감소, 당초 추정치 보다는 내려간 실적을 보였다. 이는 매출증가율이 평분기 대비 낮은 이유로 ‘뉴로녹스’ 수출이 232억원으로 12.3%(전년 대비)에 그쳤고, 지난해 2분기에 일시적인 수출호조로 기준치가 높았기 때문이라는 것이다.

내수시장에서는 전년 대비 48.1%의 높은 증가률을 기록했다. ‘보툴리눔 톡신’의 매출액은  신공장 가동과 가격인하에 따른 점유율 상승이 이어지면서 전년 대비 81,5% 증가한 118억원을 달성했으나 영업이익률은 41.1%로 부진했는데, 이는 신공장에서 ‘보툴리눔 톡신’ 및 ‘필러’의 품목 추가를 위한 시생산 비용과 광고선전비의 비용 증가가 원인이라는 것.

미래에셋대우의 보고서는 메디톡스에 대해 3분기에는 매출액 544억원(전년 대비 34.9%), 영업이익 265억원(전년 대비 56.4%)로 비수기임에도 높은 성장세가 이어질 것으로 추정했다. 2분기에 부진했던 ‘뉴로녹스’ 수출이 재고 감소에 따른 리-스톡킹 수요로 전년 동기 대비 60%이상 증가하고 필러 ‘뉴라미스’도 수출국의 확대로 회복세를 보일 것으로 예상했다.

아울러 영업이익률은 48.7%로 전년 동기 42.0%에 비해 6.7%p 상승할 것으로 추정하면서 R&D 비용 증가 추세는 이어지겠지만 시생산 관련 비용의 발생이 없어지고 광고선전비도 감소할 것으로 내다봤다.

이 보고서는 메디톡스에 대한 투자 포인트로 ▲빠르게 성장하는 중국 ‘보툴리눔 톡신’ 시장에서 엘러간과 란저우 연구소에 이어 3번째 주자로 나서며 ▲‘이노톡스’의 임상3상이 미국에서 연내 개시될 것이며 ▲경쟁제품의 미국 출시가 예정보다 지연되고 있으며 ▲하반기 ‘뉴로녹스’의 유럽-미국 판권 계약을 기대할 수 있고 ▲임상 초기 단계인 황반변성 치료제와 지방분해 주사제 등 파이프라인을 중장기적으로 주시할 필요가 있다고 분석했다.

한편 메디톡스는 올해 매출액이 2280억원, 영업이익 1070억원(영업이익률46.9%), 순이익 850억원을 기록할 것으로 예측했다.